业绩跑赢重卡行业 中国重汽2024年归母净利大增37%

3月27日晚间，中国重汽（000951.SZ）发布的年报显示，公司2024年实现营业收入449.3亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润14.8亿元，同比增长37.0%，利润增速大幅高于营收增速。公司延续高比例分红回报投资者，拟每10股派发现金红利6.96元（含税），现金分红总额达8.14亿元，占2024年归母净利润的55%。

2024年，中国重汽产销情况均保持增长态势，天然气重卡和新能源重卡表现强劲，海外市场继续领跑，经营业绩等指标好于重卡行业水平。同时，公司运营管理、产品质量、服务营销、研发创新等工作全面推进，助力产品竞争力和销量稳步提升。

把握行业结构性机遇 坚持研发创新驱动增长

2024年，重卡行业在政策刺激与结构性调整中呈现出“整体承压、局部亮点”的特点。据中汽协统计数据，2024年行业重卡销售91.2万辆，同比下降1.0%。从局部看，重卡行业结构性调整持续推进，新能源重卡、天然气重卡、海外市场等成为2024年行业最重要增量市场。据终端上牌数据，2024年国内新能源重卡销量达到8.2万辆，同比大涨140%；国内燃气重卡市场销量17.8万辆，同比增长17%。

中国重汽表现出强大的经营韧性，重卡销量表现明显优于行业。公司2024年实现重卡销售13.3万辆，同比增长4.3%；新能源重卡销量6166辆，同比增长676.6%，远超整体销量增速。同时，公司借助重汽国际公司合理的海外市场布局体系，产品出口保持良好态势，已连续二十年位居国内重卡行业出口首位。

高水平科技创新力是中国重汽把握行业趋势的重要基石。2024年，公司研发投入7.99亿元，同比增长35.75%。在新能源领域，公司实现在纯电动、混合动力、氢燃料电池三大技术路线的快速突破，在充电和换电重卡的渗透率稳步提升且增幅明显好于行业。在燃气车领域，公司同样以技术引领市场。年报显示，公司目前在MAX/480燃气牵引车、NG危化品、集装箱牵引车、4×2六缸大单桥、骨架车、高端专用车等细分领域实现行业第一；在13NG燃气车、4×2宽体载货车、冷藏车领域行业领先；在牵引车、载货车市占率保持连续增长态势，总体市占率创历史新高。

多重因素驱动行业上行 行业龙头有望持续受益

2025年，政策端和需求端等多重因素或共同推动重卡行业景气度上行并延续结构化调整。中国重汽在天然气重卡、新能源重卡等领域形成的优势有望持续，保障公司在市场竞争中保持领先地位。

中国重汽表示，国四车辆的大规模淘汰更新、重点项目开工及产业西移带来的区域性增量不可忽视，燃气车、新能源重卡及出口的市场机遇加速涌现，同时冷链绿通、快递电商、跨境运输等需求的释放，都有望让2025年的商用车市场呈现平稳运行和恢复性增长。公司将通过强化体系、开拓市场、优化生产、降本增效、智能升级和数智赋能等一系列措施，推动企业管理水平提升和高质量发展。

市场对重卡行业的增长抱有乐观预期。招商证券表示，《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》政策落地预计进一步拉动重卡行业内销，天然气、新能源重卡迎来结构性增长共振。信达证券认为，中央层面以旧换新政策今年1月初出台，各地的政策细则有望加速落地，同时海外出口有望受益于亚非拉等地区的快速发展，打开中长期的持续需求空间。