采埃孚公布2025年财报：运营指标超预期 战略转型成效显著

3月19日，采埃孚集团公布2025年财报。采埃孚运营表现显著改善，利润及现金流均超出预期目标。调整后息税前利润率从2024年的3.5%提升至4.5%（预期目标为3.0%至4.0%），对应调整后息税前利润达到17亿欧元（2024年：15亿欧元）。调整后自由现金流，达到14亿欧元（2024年：3.05亿欧元），远高于5亿欧元的预期目标。销售额达388亿欧元（2024年：414亿欧元）。

作为战略调整的一部分，集团提前终止了部分盈利能力不足的电驱动项目。尽管这会带来一次性财务影响，但也为公司未来释放了新的战略发展空间。

采埃孚集团首席执行官马蒂亚斯·米德莱希（Mathias Miedreich）在年度财报发布会上表示：“从运营层面来看，我们已超额完成2025的既定目标。效率提升计划成效显著，这坚定了我们继续推进既定战略的信心。我们将坚持以绩效和盈利能力为先，而非单纯追求销售规模的扩大。但我们也深知：持续的业绩提升，需要公司上下聚焦关键领域、全力以赴。这些数字代表的是我们的过去，而业务发展动能则指向我们的未来。我们将逐步恢复股东及我们所期望的盈利水平。”

米德莱希提出三大核心发展重点，以筑牢集团长期竞争力：一是通过审慎去杠杆与运营优化，夯实财务基础；二是精准布局战略核心领域；三是打造敏捷化的组织架构与企业文化，建立快速响应、市场导向的决策机制。

他强调：“降低财务负债仍是我们的首要任务，每节省一欧元的利息支出，都能增强公司的抗风险能力，也能为价值增值项目拓宽财务空间。”

2025年，尽管市场环境严峻，采埃孚成功削减约2.5亿欧元财务负债，净负债降至102亿欧元。

采埃孚集团首席财务官迈克尔·弗里克（Michael Frick）表示：“此次去杠杆是采埃孚稳健经营的重要标志，也向员工、客户及资本市场传递了信心。我们将继续坚持有机减债路径，并辅以选择性资产剥离进一步优化财务状况。”

战略调整稳步推进

过去一年，采埃孚持续推进战略转型，关键举措包括以15亿欧元估值，将高级驾驶辅助系统（ADAS）业务出售给美国座舱电子领域领导者哈曼。该交易尚待监管机构批准，预计于2026年下半年完成。此外，采埃孚将风电设为独立业务单元，以增强市场敏捷性并创造战略选择空间。

2025年秋季，公司迎来战略调整另一重要里程碑：采埃孚已与员工代表达成协议，对电驱传动技术事业部进行重组。该事业部仍是采埃孚不可或缺的一部分，重组后市场竞争力将进一步增强，产品组合也会持续拓展。运营表现较去年大幅提升，重组计划将在2026年持续推进。员工通过工时优化与阶段性薪资调整，为降本增效作出重要贡献。

米德莱希表示：“感谢全体员工展现了团队精神与坚定担当，推动采埃孚重回稳健发展的正轨。”

电驱传动技术事业部重组进程中，采埃孚已与多家客户达成协议，提前终止了一些合作项目。

米德莱希表示：“对非盈利项目的资产减记，仅对2025年资产负债表产生一次性影响，但为我们未来的发展卸下了包袱。”

采埃孚去年斩获多项大批量订单，例如与宝马集团签订协议，继续为其长期供应成熟的8挡自动变速器（含电动化版本），并负责后续开发工作，这充分体现了客户对采埃孚技术的高度认可，也印证了该技术对未来低排放、技术开放的移动出行的重要价值。底盘解决方案事业部的业务同样如此，国内外客户对采埃孚的系统和产品都给予了高度信赖。

公司的全面战略调整也体现在员工规模优化上。截至2025年12月31日，采埃孚全球员工总数为153153人（2024年：161631人），同比下降5%；德国本土员工数降至49210人（2024年：52027人），降幅略超5%。公司正通过自然减员、离职补偿、部分退休计划及缩短工时等自愿方式，有序推进2024年7月公布的减员目标。

2025年关键数据及融资举措

2025财年，采埃孚集团销售额388亿欧元（2024年：414亿欧元），名义下降约6%；剔除并购与汇率影响，销售额有机增长约0.6%。

弗里克表示：“市场整体态势未发生根本变化，需求端尚无全面复苏迹象，我们必须在缺乏实质性市场增长的环境中实现业绩突破，这就要求集团进一步提升盈利能力，同时通过现金流管理降低债务负担，仍是我们的工作重心。”

调整后息税前利润17亿欧元（2024年：15亿欧元），对应调整后息税前利润率4.5%（2024年：3.5%）；剔除并购影响，调整后自由现金流14亿欧元（2024年：3.05亿欧元）。

研发投入达33亿欧元（2024年：36亿欧元），销售额有所下降，但研发投入占比仍保持8.6%（与2024年持平），继续位居2025年欧洲企业研发投入前列。资本支出总额18亿欧元（2024年：23亿欧元），资本支出占比4.6%（2024年：5.4%）。

夯实财务基础的核心要素是公司的中长期融资战略。2026年2月，采埃孚成功发行10亿欧元债券，期限为六年，票面利率5.5%。投资者踊跃认购，认购规模达发行额的六倍。

弗里克强调：“这一结果，充分体现了资本市场对采埃孚发展战略、信用资质与转型路径的坚定信心。此次发债是公司融资战略的重要里程碑，我们以更低的利率获得了更长期限的融资，通过对即将到期的债务主动再融资，进一步提升财务灵活性，增强了经营规划的确定性。”

亚太区：采埃孚集团全球发展的重要增长极

采埃孚集团执行副总裁、中国区总裁、亚太区运营总裁汪润怡表示：“2025 年，在复杂多变的环境下，亚太区依然是集团全球发展的重要增长极。持续增长的业务以及接连斩获的新订单，让我们在区域的领先地位进一步巩固；运营效率不断提升，客户响应速度显著加快，核心财务指标远超预期，为集团的长远发展奠定了更加坚实的基础。

与此同时，我们的战略布局也在纵深推进。我们持续加大投入、勇于创新，加速落地先进技术，多维拓展业务版图，深化与合作伙伴的关系，全面提速本地化进程。这一系列扎实举措，持续锻造着我们面向未来的核心竞争力。”

乘用车

2025年，在乘用车领域，采埃孚持续推动尖端技术在中国落地量产。底盘领域成果丰硕：线控转向系统在中国首发，由中国团队主导设计开发的首个主动式后轮转向AKC项目、IPA稳定杆连接杆等相继在华量产；sMOTION®全主动减振系统获得市场瞩目；首款带EPB冗余功能的集成制动控制系统（IBC EPBr）在上海首发。电驱动业务实现多项突破：第四代8挡混动变速器积极推进本地化并斩获首批订单，计划在今年年底实现量产。第二代8挡变速器持续深耕市场，通过新增多个客户及项目稳步扩大市场份额；电机业务稳健增长，赢得多个本土主机厂业务，新一代异步电机已在杭州工厂量产；InDi同轴减速器已斩获多个战略性高量订单，并在杭州工厂下线实现批量交付；首款专为中国新能源汽车打造的四合一增程驱动系统eRE Plus全新推出。辅助驾驶领域，基于地平线征程6P推出最高至L3级coPILOT辅助驾驶系统。

商用车

采埃孚持续深化本地化布局。传胜二代变速箱实现本地量产，客车版已交付宇通高端车型；新的模块化制动系统平台mBSP XBS和挂车电子制动系统iEBS斩获多家重点主机厂项目定点；AxTrax 2全集成式同轴电驱桥获得行业认可，即将量产。客车业务成功赢得头部企业重要出口订单。同时，采埃孚与卡尔动力达成战略合作，共同构建中国货运自动驾驶新生态。

工业技术

采埃孚在各个细分市场继续发力。在矿山机械领域，尤其是在200吨以上新造挖掘机应用领域，采埃孚工业减速机处于领先地位。此外，采埃孚与山东重工集团在原有商用车领域深厚的合作基础下，又在包括工程机械、农业机械、矿山机械和船舶系统等非道路板块拓展了深入合作，双方将继续共同探索新技术突破，开拓全球市场。

售后

售后亚太业务实现稳健增长。在乘用车、商用车、工程机械、数字化、再制造领域，推出全新产品及服务矩阵。同时，采埃孚持续深化与途虎养车、智配库、MKN、京东商用车的战略合作，构建全场景后市场服务3.0新生态，并依托ZF [pro]Tech、ZF [pro]Service及ZF [pro]Academy项目，持续强化渠道建设。

ZF LIFETEC

ZF LIFETEC 在技术创新、业务拓展与本地化布局上持续突破。日照一体成型气囊袋项目、西安气体发生器扩能扩产项目稳步推进，安全带卷收器预紧器（SPR6.1）全球首次投产落地中国。2025年，ZF LIFETEC携手多家造车新势力，巩固亚太市场份额，还成功获得首个零重力座椅业务大单。同时，助力全球首次动力提升航空器应急着陆乘员保护测试，提前布局低空飞行等新兴领域。

2026年业绩展望

采埃孚预计，2026年全球经济环境仍充满不确定性。受此影响，公司预计2026年销售额较2025年无显著增长，按稳定汇率计算，全年销售额有望超380亿欧元。在销售和采购市场保持稳定且持续严控成本的前提下，采埃孚调整后息税前利润率有望实现4.0%至5.0%，调整后的自由现金流（不含并购影响）预计将超过10亿欧元。